V rámci dluhopisového světa se investiční hvězdou roku 2019 staly řecké státní dluhopisy, kterých se investoři několik let nechtěli ani dotknout. Podle dat agentury Bloomberg vzrostl index řeckých státních dluhopisů za celý rok 2019 o více než 30 procent. V dluhopisovém světě těžko hledat lepší třídu. Státní dluhopisy eurozóny vloni v průměru vydělaly necelých sedm procent. I rizikové dluhopisy z rozvíjejících se trhů si připsaly zisk "jen" 14 procent. Navíc vývoj řeckých dluhopisů byl velmi stabilní, 11 z 12 měsíců měly kladné zhodnocení.

Růst řecké ekonomiky dál beze změny kolísal kolem dvou procent. Zlomem nebyly ani parlamentní volby, po nichž středo­pravá Nová demokracie vystřídala ve vládě krajně levicovou Syrizu. Vládní zadlužení k HDP se několik let stabilně drží úrovně 180 procent. Zásadní nebylo ani zvýšení ratingu od agentury Moody's o dva stupně na úroveň B1, kterou má Uzbekistán či Honduras.

Klíčovým faktorem se stala uvolněná měnová politika, včetně ECB, a následný hon za výnosy. Klesající úrokové sazby začaly rozšiřovat objem dluhopisů, které se obchodovaly se záporným výnosem do splatnosti. Tento vývoj vyháněl investory do koutů dluhopisového světa, kam by se normálně nepodívali. Jedním z takových koutů byly i řecké státní dluhopisy.

V lednu 2019 například 10letý řecký dluhopis svému držiteli přinášel 4,4 procenta. V listopadu výnos dluhopisu klesl na historické minimum 1,16 procenta a přechodně byl nižší než stejný dluhopis Itálie. V říjnu dokonce řecká vláda upsala krátkodobé dluhopisy se záporným výnosem.

Globální investoři začali kupovat řecké státní dluhopisy, což začalo zvedat jejich cenu a naopak proporčně snižovat jejich výnos do splatnosti.

A v tom je i jejich riziko, tedy že investiční úspěch se neopírá o lepší domácí fundamenty, ale o globální podmínky na trhu a kroky ECB.

Související
Newsletter

Týden v komentářích HN

Máte zájem o informace v širších souvislostech?

Zadejte Vaši e-mailovou adresu a každý pátek dopoledne od nás dostanete výběr komentářů, které se během týdne objevily na stránkách Hospodářských novin. Těšit se můžete na komentáře Petra Honzejka, předního ekonoma Tomáše Sedláčka, kardiologa Josefa Veselky a dalších. Výběr pro vás připravuje šéfeditor iHNed.cz Jan Kubita.

Přihlášením se k odběru newsletteru souhlasíte se zpracováním osobních údajů a zasíláním obchodních sdělení, více informací ZDE. Z odběru se můžete kdykoli odhlásit.

Přihlásit se k odběru