Burzovní investoři se většinou těší na konec roku, kdy trhy ovládá takzvané Santa Claus rally. V jeho průběhu zpravidla dochází k nadprůměrnému růstu cen akcií, což zlepšuje celkovou roční bilanci. Závěr roku 2018 byl však zcela jiný, než bývá zvykem, a trhy se po hádkách amerického prezidenta Donalda Trumpa s předsedou Fedu Jeromem Powellem výrazně propadly.
Armagedon v závěru loňského roku se proměnil v rychlý růst akciových indexů na začátku letošního roku. Investoři navíc vytušili, že bude docházet ke snižování úrokových sazeb, což pomáhá rizikovějším aktivům. Akcie díky tomu zůstaly pro řadu investorů jasnou volbou. To dokládá zhodnocení indexu S&P 500, který po započtení dividend od začátku roku vzrostl o 17,8 procenta.
Investoři však nepřehlíží ani obrovskou míru nejistoty plynoucí z obchodních válek mezi Spojenými státy a Čínou. Proto kupují i státní dluhopisy. Trhy se přitom již naučily pracovat se zápornými výnosy, díky čemuž se výrazně zvýšil potenciál pro růst cen dluhopisů, který může být podporován současným vývojem výnosové křivky. Nemůžeme se proto divit, že americké třicetileté státní dluhopisy se po započtení kuponů od začátku roku zhodnotily o 17,0 procenta.
To však není nic proti tomu, co předvedl stoletý rakouský dluhopis, který byl v září 2017 emitován s kuponem 2,1 procenta a nyní je jeho výnos 0,8 procenta. Tato změna kvůli vysoké citlivosti dlouhodobých dluhopisů na změnu úrokové míry (takzvané duraci) vyvolala obrovský pohyb v ceně, která se za necelé dva roky zvýšila o 90,3 procenta. Takový výsledek mohou dluhopisovým investorům závidět i zarytí zastánci akcií.
