V krátkém období se ale kurz může od dlouhodobého rovnovážného kurzu odchylovat a tato odchylka odráží úrokové diferenciály. Pokud jsou sazby v USA nižší než v eurozóně, dolar bude k euru oslabovat. A to až na úroveň, která při následném posílení na dlouhodobý rovnovážný kurz vygeneruje návratnost, která vyváží současný úrokový diferenciál.

O kurzu eura a dolaru bychom podle ekonoma měli přemýšlet tak, jako kdyby šlo o kurz dolaru k měně klíčových zemí eurozóny – Německa, Francie a několika dalších zemí. Namístě je pak použít uvedený model „dlouhodobé kurzové kotvy“.

Euro je tedy silné proto, že německé sazby leží výš než sazby v USA (výnosy desetiletých dluhopisů jsou na přibližně stejné úrovni, očekává se ale, že ECB bude utahovat rychleji než Fed). Země na periferii se sice nacházejí v hlubokých problémech, také ale nabízejí vysoké výnosy. A relevantní arbitráží na měnových trzích jsou americké vládní dluhopisy a dluhopisy německé. Problémy Řecka a dalších zemí by se projevily oslabováním eura jen v případě, že by se ECB rozhodla pomoci jim inflační politikou. Podle Krugmana dokonce existují dobré důvody pro to, aby tak učinila, Němci to ale nikdy nedovolí.

Ekonom také poukazuje na to, že končící vládní stimulace představuje stále větší brzdu pro americkou ekonomiku. Používá k tomu graf od Goldman Sachs, který ukazuje přímý vliv federálního deficitu na ekonomiku (šedě) a efekt s multiplikátorem (modře) – zobrazeny jsou změny. Podle ekonoma by se situace mohla nadále zhoršovat:

patria01
Článek pro předplatitele
Ještě na vás čeká 30 % článku. Pokračovat ve čtení můžete jako náš předplatitel.

Vedle přístupu k veškerému on-line obsahu HN můžete mít:

  • Mobilní aplikaci HN
  • Web bez reklam
  • Odemykání obsahu pro přátele
  • On-line archiv od roku 1995
  • a mnoho dalšího...

Máte již předplatné? Přihlaste se.

Přihlásit se

Zajímá vás jen tento článek? Dočtěte si ho za 19 Kč.

Proč ji potřebujeme?

Potřebujeme e-mailovou adresu, na kterou pošleme potvrzení o platbě. Zároveň vám založíme uživatelský účet, abyste se mohli k článku kdykoli vrátit a nemuseli jej platit znovu. Pokud již u nás účet máte, přihlaste se.

Potřebujeme e-mailovou adresu, na kterou pošleme potvrzení o platbě.

Odesláním objednávky beru na vědomí, že mé osobní údaje budou zpracovány dle Zásad ochrany osobních a dalších zpracovávaných údajů, a souhlasím se Všeobecnými obchodními podmínkami vydavatelství Economia, a.s.

Nepřeji si dostávat obchodní sdělení týkající se objednaných či obdobných produktů společnosti Economia, a.s. »

Zaškrtnutím políčka přijdete o možnost získávat informace, které přímo souvisí s vámi objednaným produktem. Mezi tyto informace může patřit například: odkaz na stažení mobilní aplikace, aktivační kód pro přístup k audioverzi vybraného obsahu, informace o produktových novinkách a změnách, možnost vyjádřit se ke kvalitě našich produktů a další praktické informace a zajímavé nabídky.

Vyberte si způsob platby kliknutím na požadovanou ikonu:

Platba kartou

Rychlá online platba

Připravujeme platbu, vyčkejte prosím.
Platbu nelze provést. Opakujte prosím akci později.
Newsletter

Byznys

Nechcete, aby vám uniklo to nejdůležitější z byznysu a finančních trhů?

Každý pátek od nás dostanete souhrn klíčových událostí doplněných o kontext. Autory jsou přední osobnosti Hospodářských novin: Jaroslav Mašek, Luděk Vainert, Milan Mikulka, Jana Klímová a Martin Ehl.

Přihlášením k newsletteru beru na vědomí, že mé osobní údaje budou zpracovány dle Zásad ochrany osobních a dalších zpracovávaných údajů, a souhlasím se Všeobecnými obchodními podmínkami vydavatelství Economia, a.s. Z odběru se můžete kdykoli odhlásit.

Přihlásit se k odběru