Na burze je mizivá likvidita i aktivita

České akcie

Dušan Jalový, UniCredit Bank Czech Republic

Pražská burza již několik měsíců přešlapuje v úzkém rozpětí 1100-1200 bodů. Stane se něco významného natolik, abychom viděli výraznější pohyb? S největší pravděpodobností bohužel nikoliv. Za současné situace nelze očekávat, že burza předvede nějaký zásadní veletoč. Doporučit lze krátkodobé spekulace s uzavíráním rychlých zisků a při poklesu indexu k hodnotě 1100 bodů nakoupit a držet.

Jako zajímavé bych viděl akcie CETV. I přesto, že ostatní ORCO nedoporučují, osobně bych se na tuto akcii začal dívat pozitivně a i přes velké riziko bych zvážil nákup. Naopak nadále bych se vyhnul akciím ČEZ.

Zahraniční trhy

Ing. Karel Kabelka, Grant Capital

Kam kráčí zahraniční trhy?

Obchodování v posledních měsících se stalo relativně nezáživnou záležitostí. Zejména investoři v České republice by mohli psát ódy na větší likviditu a aktivitu. Při vyhodnocování obchodování za prázdninové měsíce sice klesla likvidita napříč všemi trhy, nicméně takový nezájem, jaký byl o české akcie jsme nemohli pozorovat nikde v Evropě.

A to i přesto, že z důvodu úsporných opatření by sice nejprve mělo být v tuzemsku hůře, aby v zápětí mohla přijít výraznější obnova ekonomického růstu. Podobné myšlenkové pochody zdá se, mají i ostatní čelní představitelé Evropské unie. Připomeňme schválené úspory v Německu ve výši 80 miliard euro, nejtvrdší škrty od druhé světové války ve Velké Británii a nesmíme zapomenout na odhodlaného francouzského vůdce Nicolase Sarkozyho.

Nabízí se ale otázka, jak tyto zcela odlišné přístupy ohodnotí finanční trhy. Ale hlavně jak budou tyto dva systémy fungovat současně vedle sebe. Je zcela zřejmé, že se objeví řada faktorů, které budou generovat nové příležitosti, ale také nové bubliny.

V situaci, kdy Amerika bude zásobovat svou ekonomiku novými penězi, zatímco v Evropě se bude tvrdě šetřit, je otázkou, který kontinent bude z této situace více profitovat. Evropský spotřebitel bude drtivě zasažen reformami a bude otáčet každou korunu, resp. euro. Tomu americkému zase pomalu dochází trpělivost s planými sliby americké administrativy a utrácet se i přes napumpované miliardy neodhodlá.

Z této změti se mi jako jediné logické východisko nabízí již několikrát zmiňovaný „nový normál“ spočívající v dramaticky nižší spotřebě domácností, stagnujících investicích, nízkém exportu a vysokých vládních výdajích. Srovnávací základnu z roku 2007 bych tak jednoduše vygumoval a i firmy, stejně tak jako jejich akcionáři, by si na tento stav měli zvyknout a nemít přehnaná očekávání. Trhy v poslední době naprosto nereflektují evidentně se zhoršující fundamentální stav jednotlivých ekonomik a mají tendenci se utěšovat „ukazateli lepšími než očekávání“.

Tato interpretace je poněkud mylná, ale postupem času i trh přijde nato, že v situaci dramatických úspor na evropském kontinentu k žádné obnově ekonomiky v příštím roce nedojde. O tom jaká panuje shoda ohledně ekonomické obnovy nás přesvědčil ministr financí Německa, který s takovou nepočítá, zatímco předseda Evropské komise se ve svém projevu opěvujícím unii holedbá zvyšujícím se růstem.

Stress testy evropských bank ukázaly pouze to, jak se dá umně zatajit majetek (myšleno dluhopisy zemí PIIGS), Řecko je tak jako tak nesolventní a jednorázové stimuly pomíjejí.

Investoři by se měli připravit na tvrdý konec letošního, ale spíše začátek příštího roku.

Odhady poskytují tito experti:

Michal Chrvala – Active Capital (www.activecapital.cz), Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa – BH Securities (www.bhs.cz), Jan Procházka, Ondřej Moravanský – CYRRUS (www.cyrrus.cz), Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec – ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz), Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín (www.financezlin.cz), Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - Grant Capital (www.grantcapital.cz), Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz), Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Martina Dušátková – LUTHERUS (www.lutherus.cz), Jan Bureš – Poštovní spořitelna, ČSOB (www.postovnisporitelna.cz), Karol Piovarcsy, Radim Dohnal – Saxo Bank (www.saxobank.cz), Dušan Jalový – UniCredit Bank Czech Republic (www.unicreditbank.cz), Jaroslav Brychta – X-Trade Brokers (www.xtb.cz)

Poznámky:

Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz jako zpracovatel projektu BIG EXPERT odpovědnost.

Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 („rozhodně koupit“ u všech odhadů) do –100 („rozhodně prodat“ u všech odhadů). Koupit/prodat, příp. Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) – změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.