Některé hospodářské výsledky byly překvapivé

České akcie
Jan Vyhnálek, RSJ Invest

V uplynulých dnech začaly zveřejňovat svoje výsledky české Blue Chips. Některé výsledky, v případě Komerční banky a čistého zisku O2, byly pro trh překvapivé. V případě ČEZ výsledky převážně naplnily očekávání analytiků. Za lehce překvapivý se dá také považovat návrh dividendy ve výši 50 Kč na akcii u O2.

V následujících dnech a týdnech zveřejní výsledky i ostatní společnosti. Velice očekávané jsou výsledky Zentivy, kdy dobré výsledky mohou pomoci titulu z nepřízně investorů. Také v případě Pegasu jsou očekávány výsledky s napětím. Především proto, že společnost o svých aktivitách informuje méně než málo.

Výraznější vliv firemních výsledků v krátkodobém horizontu na obchodování ale neočekávám. Opět bude hrát prim především vývoj a volatilita na vyspělých trzích. Bude také záležet na tom, zdali se investorům navrátí chuť investovat na rizikovějších trzích. V tomto ohledu je pro rozvíjející se trhy pozitivní zastavení odlivu prostředků v posledním týdnu.

Významnějšího přílivu prostředků se dle mého názoru dočkají trhy na východ od ČR. V Rusku o víkendu proběhnou prezidentské volby. Jejich velmi pravděpodobným vítězem bude Dmitry Medveděv. Ten je také pro trhy nejpřijatelnějším kandidátem.

Rusku a dalším bývalým zemím Sovětského svazu pro další vývoj pomáhá vysoká cena ropy nebo zemního plynu. Většina těchto státu vytváří speciální fond z příjmů z prodeje těchto surovin. Z toho jsou poté financovaný opravy a rozvoj infrastruktury a dalších aktiv. Z těchto poměrně vysokých výdajů těží a těžit budou ruské společnosti, které zakázky na obnovu v drtivé většině případu získávají.

Pro investory s větším sklonem k riziku je pozitivní, že se stávají přístupnější i další trhy v oblasti. Lze na nich očekávat podobný vývoj jako v Rusku nebo Ukrajině v minulých letech.

Měny, úrokové míry
Peter Čaputa, BH Securities

Koruna v posledních dnech dokázala, že i zdolání psychologicky silných hranic je při souhře globálního vývoje a přání velkých hráčů jednodušší, než by se mohlo zdát. I přes to nicméně očekáváme v nejbližších měsících uvolnění tempa posilování koruny s přechodným oslabením 2-3 procenta ze současných hodnot vůči euru.
Vývoj koruny vůči dolaru bude nadále podléhat více světové náladě vůči americké měně při střídaní pohledů na stav americké ekonomiky a očekávání pohybu sazeb ze strany FED. V případě českých sazeb se koruna ze začátku roku opětovně stala holubičím argumentem ČNB, nicméně její oslabení může v následujících měsících podpořit ještě větší inflační překvapení, než bylo to lednové a tak zvýšit i tlak na inflační brzdění.

Zahraniční trhy
Marek Hatlapatka, CYRRUS

Na akciových trzích lze v poslední době pozorovat určitou změnu v přístupu trhů k nově přicházejícím údajům o americké ekonomice. Vyšší než očekávaná průmyslová inflace, propad spotřebitelské důvěry či objednávek kapitálového zboží, to jsou ta nejdůležitější čísla z posledních dní. Indexy přitom zůstávají vůči těmto zprávám spíše imunní. To podle mého názoru svědčí o tom, že investoři již částečně započítali možnost recese americké ekonomiky do svých očekávání a každou další zprávu v tomto směru berou jako potvrzení nutnosti opět snížit úrokové sazby.

Šéf FED Ben Bernanke indikoval, že je připraven pro tuto chvíli zapomenout na inflaci a podpořit ekonomiku i finanční trhy dalším snížením sazeb (trh očekává 18. března snížení ze 3 procent na 2,5 procenta). Podle mého názoru se však již dostáváme na úrovně, kde potenciál pro další podporu trhům z titulu snížení sazeb pomalu vysychá. Jednak se sazby dostávají na úroveň jádrové inflace (2,5 procenta v lednu), jednak lze očekávat narůstající nejednotnost členů FED v otázce měnové politiky. Navíc pozitivní účinek snižování sazeb je v poslední době omezený. Úvěrová aktivita amerických bank zůstává velmi nízká, ať už z důvodu obav bank z dodržení kapitálové přiměřenosti nebo kvůli nízké poptávce obyvatel. Trh si tak bude muset postupně najít jiný důvod k tomu, aby se opět dostal na růstovou trajektorii, kterou před několika měsíci opustil.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost. Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) – změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.

Odhady poskytují tito experti:
Radek Létal, David Hedija, Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance (gf.ace.cz)
Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa – BH Securities (www.bhs.cz)
Patrik Müller, Miroslav Gajdoš – Böhm & partner (www.bohm.cz)
Jan Procházka, Marek Hatlapatka – CYRRUS (www.cyrrus.cz)
Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek – ČP INVEST investiční společnost (www.cp-invest.cz)
Pavel Hadroušek, Josef Dudek – Fio, burzovní společnost (www.fio.cz)
Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz)
Petr Kalina, Jan Vyhnálek, Kamil Nekula, Ladislav Vondrák – RSJ Invest (www.rsj.cz)
Dušan Jalový – UniCredit Bank Czech Republic (www.unicreditbank.cz)