Pomohou fondy kvalifikovaných investorů s financováním investičních projektů?

S fondy kvalifikovaných investorů se v poslední době roztrhl pytel. Jen v uplynulém roce získalo licenci ČNB dalších 17 subjektů. Zveřejňovaných informací o konkrétních fondech je jako šafránu, proto zůstává tato oblast kolektivního investování stále trochu zahalena pod rouškou tajemství. Mohou trochu pomoci při rozhýbání stále zatuhlého domácího realitního trhu?

Obecně má vznik fondů kvalifikovaných několik základních motivů, které se u většiny realizovaných projektů prolínají. Tím základním je naplnění samé podstaty „kolektivního“ investování, tedy shromažďování peněz od většího počtu investorů a jejich využití na realizaci širokého spektra projektů. V tomto ohledu totiž fondy oproti standardním formám majetkové účasti v obchodních společností nabízejí nesporné výhody.

Jednou z nich je velmi snadný vstup resp. výstup z investice. Ten je výsadou otevřených podílových fondů, jejichž kapitál lze jednoduše navýšit úpisem podílových listů a naopak snížit jejich odkupem. Investor má tak možnost se svou investicí bez zbytečných administrativních omezení „pracovat“.

Významnou přidanou hodnotou při získávání investorů pro nové investiční záměry je kvalitativně vyšší stupeň transparentnosti a důvěryhodnosti fondů jako takových. I přes vysokou flexibilitu fondů kvalifikovaných investorů v oblasti stanovení investiční politiky, jsou stále pod základním dohledem regulátora (ČNB) a jejich hospodaření je kontrolováno depozitářskou bankou. I když je tento dohled, zejména po novele Zákona o kolektivním investování z léta 2009, již relativně omezený, stále je schopen potenciálním investorům nabídnout jistou míru jistoty či garance, že s jejich majetkem nebude nakládáno v rozporu s dopředu stanovenými pravidly. Samozřejmě to neznamená, že zde své peníze nemohou prodělat (to ostatně lze i v klasických fondech pro veřejnost), riziko různých typů protiprávního jednání, v Česku s oblibou nazývaného „tunelování“, je zde pokryto o několik úrovní lépe, než v případě majetkových účastí v klasických obchodních společnostech. V tomto ohledu mohou být zde založené fondy pro řadu investorů přijatelnější, než podobné subjekty zřízené v tzv. „daňových rájích“ vně i uvnitř Evropské unie. Ať už si o úrovni domácího dohledu nad kapitálovým trhem myslíme cokoli, řadě z nás může perspektiva kontroly českými orgány podpořit dobré spaní více, než vidina potřeby dovolání se spravedlnosti několik set nebo tisíc kilometrů daleko. O případných jazykových bariérách ani nemluvě.

Se zahraničními fondy mohou domácí fondy kvalifikovaných investorů směle soupeřit i v otázce zdanění výnosů. Nabízejí totožný daňový režim jako fondy pro veřejnost, tj. daň z příjmu ve výši 5 % na úrovni fondu. Soukromé investory navíc potěší možností aplikace standardního šestiměsíčního daňového testu (především tzv. otevřené fondy), díky jemuž jsou dlouhodobější investice do fondů osvobozeny od daně z příjmu fyzických osob. Výnosy se tak velmi efektivně a zcela standardní cestou dostanou svým finálním „uživatelům“.

Že to zní uším potenciálních investorů velmi lákavě? Ano, ale nenechme se mýlit, stejně jako vše mají i fondy kvalifikovaných investorů také svá „ale“. Všechna jejich zmíněná pozitiva a jistoty mají samozřejmě svůj negativní odraz v podobě ať už dodatečných finančních nákladů nebo jiných administrativních odlišností a omezení. Na každý investiční záměr nebo skupinu záměrů je třeba dívat se individuálně a pečlivě zvažovat, jaký poměr výkon/cena použití fondů kvalifikovaných investorů v konkrétním případě nabídne.

Největší zodpovědnost leží pak samozřejmě na koncovém investorovi. Konec konců, jsou to jeho peníze. Měl by si uvědomit, že investuje do nástroje, který se těší nižšímu stupni ochrany než klasické fondy pro veřejnost a pečlivě zvážit, zda je sám „kvalifikován“ pro tento typ investic a to nejen z pohledu zákonné definice, ale také jejího věcného významu. Jedině pak mohou fondy kvalifikovaných investorů naplnit své skutečné poslání t.j sloužit k co možná nejefektivnější alokaci kapitálu a přispívat k rozvoji domácího finančního trhu, jehož jsou dnes už standardní součástí.

Autor působí ve společnosti Conseq Investment Management, a. s.