Hlavním nástrojem jsou pro nás úrokové sazby, prohlásil včera šéf centrální banky Jiří Rusnok chvilku poté, co ohlásil, že pro první zvýšení sazeb po devíti a půl letech hlasovalo všech šest přítomných centrálních bankéřů. Éra ovlivňování ekonomiky pevně stanoveným měnovým kurzem, kterou si Česko užívalo (kdo cítí potřebu, nechť si ke slovu před závorkou dopíše uvozovky) od konce roku 2013, už je několik měsíců minulostí, takže takové vyjádření je zdánlivě banální. Ne však v českých podmínkách.

Od České národní banky jsme totiž roky poslouchali, že až intervence skončí, koruna neposílí. Nebo málo. A kdyby náhodou poskočila o hodně, bude vždy připravena zasáhnout, koruny na to má. Vtip byl v tom, že nikdy neupřesnila, kde leží její hranice. Nyní už s jistotou víme, že 26 korun za euro, tedy zhruba čtyřprocentní posílení oproti intervenční hladině, bankéře nerozhází. Jinak by včera sazby nezvedli a nepotvrdili tak, že koruna má potenciál k dalšímu růstu.

Když ČNB intervence spouštěla, tvrdila, že oslabení koruny je ekvivalentní čtyřem snížením sazeb o čtvrt procentního bodu. Pokud tedy současné posílení eliminovalo více než polovinu intervenčního efektu, mělo by v kombinaci s včerejším zvýšením sazeb působit skoro tak silně jako ve své době nástup intervencí. Jen v opačném směru. ČNB tedy už docela silně brzdí. Otázka je, zda to v současné fázi konjunktury stačí. I sám Rusnok mluvil o tom, že inflační tlaky kulminují, a zdůraznil stále zřetelnější nedostatek pracovních sil. Guvernér tím vysvětloval, proč se s kolegy rozhodli takřka po pěti letech zvednout sazby z nuly, ale včera zveřejněná prognóza, vůbec nejdůležitější dokument ČNB, naznačuje, že v dohledné době je možné ještě jedno zvýšení.

Tuto variantu však Rusnok hned podminoval: "Návrat úrokových sazeb k dlouhodobě neutrální úrovni bude zhruba do poloviny příštího roku výrazně brzděn pokračujícím kvantitativním uvolňováním Evropské centrální banky," prohlásil a koruna hned začala oslabovat. Z hlediska spekulantů, kteří během intervencí nakoupili koruny, totiž mizí hned dva motivy, proč korunu držet. Výhoda vyšších úroků zřejmě nebude taková, jak by fázi českého ekonomického cyklu odpovídalo, což přímo ovlivňuje i kurz. Důvod k prodeji korun je na talíři.

Jaké balíky jsou připraveny k prodeji, nikdo neví. Rusnok prohlásil, že úplný přehled nemá ani banka, a dodal, že ani nemá ambici předstírat opak. Zasahovat proti přílišnému posílení však ČNB nebude. To nechá na trhu. Ostatně korun mu během intervencí dodala dost a dost.