Majitelé akcií společnosti Unipetrol mohou být spokojeni. Žádná jiná akcie na pražské burze nerostla tak jako u největší petrochemické skupiny v zemi. Od začátku roku přidaly dvacet procent a aktuálně se jejich cena pohybuje okolo 220 korun.

"Růstu cen akcií nahrává vývoj v rafinérském sektoru, kde se marže drží na vysokých úrovních," říká portfolio manažer Fio banky David Brzek. Rafinérské společnosti vydělávají na rozdílu mezi cenou ropy a tím, za kolik prodají benzin a naftu, které vyrobí. A cena ropy v posledních třech letech klesla více než ceny pohonných hmot. "Firma má dobrou perspektivu, aby si solidní rafinérské marže udržela," uvádí analytik BH Securities Martin Vlček.

Očekávání dividend

Loňský čistý zisk Unipetrolu dosáhl 7,9 miliardy korun, a to i přes propad tržeb o více než dvacet miliard, který způsobily havárie etylenové jednotky v Litvínově a výpadek v rafinerii v Kralupech. Unipetrol ale postupně v několika splátkách získal od pojišťoven miliardy korun. Podobně to bude i letos, kdy se očekávají platby asi za osm miliard, a navíc jedou naplno všechny petrochemické provozy. V roce 2017 tedy může být zisk opět rekordní.

Unipetrol a PKN Orlen

Mezi investory navíc panuje optimismus ohledně strategie, kterou Unipetrol zveřejní asi v březnu. Její součástí by měla být i dividendová politika firmy. Analytici se shodují, že Unipetrol má na výplatu dividend dostatek prostředků, jen na účtech má volných téměř deset miliard korun.

Unipetrol, jehož většinovým majitelem je s 63 procenty polská skupina PKN Orlen, dividendy osm let nevyplácel. Změnilo se to teprve v loňském roce, kdy ze zisku za rok 2015 vyplatil akcionářům 5,52 koruny na akcii.

Podle Michala Šnobra z finanční skupiny J&T, která přes společnost Paulino kontroluje celkem 23 procent akcií firmy, existuje prostor pro další růst jejich hodnoty. "Cena akcií Unipetrolu je v porovnání s dalšími petrochemickými koncerny v regionu stále nízká. Jejich hodnota už dávno mohla být přes 300 korun," myslí si Šnobr.

Podle něj PKN Orlen svými kroky brání vzestupu hodnoty akcií. U mateřské PKN Orlen za poslední rok vzrostla jejich cena o více než polovinu na skoro 100 zlotých (asi 625 korun), u Unipetrolu to bylo jen o třetinu. Šnobr se domnívá, že polský management nevyužívá možnost společnost přirozeně zadlužovat na úroveň až 1,5násobku zisku před zdaněním, úroky a odpisy (EBITDA). "V Unipetrolu je na jednu akcii přibližně 60 až 80 korun nadbytečného kapitálu, který je možné využít ve prospěch akcionářů," uvedl Šnobr.

PKN Orlen versus J&T

Polský management v čele s generálním ředitelem Andrzejem Modrzejewským ovšem zdůrazňuje, že Unipetrol potřebuje také investovat do modernizace výroby, například do stavby nové polyetylenové jednotky v Litvínově za 8,5 miliardy korun, která má být dokončena v příštím roce. A management kvůli tomu firmu zadlužovat nechce.

J&T získala podíl v Unipetrolu v roce 2007 a postupně ho navyšovala. Opakovaně kritizuje dividendovou politiku firmy a neuspokojilo ji ani odsouhlasení vyplacení dividendy na valné hromadě v červnu 2015. Na čistý zisk sedm miliard korun Unipetrol vyplatil akcionářům jen miliardu. J&T žádala, aby dividenda na akcii byla nejméně 15 korun, třikrát tolik, než bylo nakonec odsouhlaseno.

O J&T se v minulosti spekulovalo jako o vážném zájemci o koupi polského podílu v Unipetrolu. Polský management ale jakékoli úvahy o prodeji odmítá. J&T se také nelíbí, že je od loňska součástí Unipetrolu opět Spolana Neratovice, do jejíž modernizace bude muset firma výrazně investovat.