Když teď nakoupíte libru, za pár let bude pravděpodobně silnější, říká k brexitu hlavní ekonom České spořitelny

Dobrý den, kdy bude nejlepší okamžik, to nevím. Každopádně nakupovat ve Velké Británii je po pátečním oslabení libry výhodné už dnes. Prvotní reakce finančního trhu byla prudká: libra oslabila zhruba o deset procent, akcie a komodity poklesly, investoři nakupovaly tzv. bezpečné investice jako jsou státní dluhopisy a dolary. Zda je oslabení dostatečné nebo naopak přehnanou reakcí neumí nyní nikdo říci, protože je hře je spousta neznámých. Například skutečně Velká Británie vystoupí z EU nebo zkusí druhé referendum? Bude chtít EU potrestat pro výstrahu Velkou Británii, což způsobí nižší růst nejen ve VB, ale i v EU? Bude se VB drolit díky ochotě Skotska a Severního Skotska odejít z VB? Brexit finančnímu trhu ukázal varovný prst ještě v jedné oblasti: zvolení Trumpa prezidentem najednou nevypadá tak nepravděpodobně, když Brexit taky nevypadal jako logické rozhodnutí. Důležitou roli pro uklidnění finančních trhů sehrály centrální banky (britská, eurozóny a USA), které jasně řekli, že jsou připraveny dodat likviditu, pokud by nastal vážný problém. Ceny mohou poklesnout, ale centrální banky nechtějí, aby se trh složil jako po krachu Lehman Brothers.

Dobrý den, zkusil jsem tuto nelehkou odpověď v předchozí otázce. Nejde o finanční krizi ve stylu roku 2008, kdy problémem byla toxická aktiva. Dnešním problémem je politická nejistota. Od pátku mám pocit, že i zastánci odchodu Velké Británie z EU se zalekli svého vítězství, z jejich prohlášení to nevypadá, že mají jasný plán co dělat. Trochu mi to připomíná Cimrmana: udělali se referendum a oni jim tam přišli lidi! :-) David Cameron se navíc zachoval velmi zdatně. To, že povede zemi ještě tři měsíce a nerezignuje okamžitě, vypadá velmi odpovědně. Na druhou stranu řekl, že aktivaci článku 50 (oficiální žádost země o vystoupení z EU), má provést až nový premiér. Pokud by novým premiérem byl Boris Johnson, Konzervativní tvář Brexitu, tak každým rozhodnutím hned na začátku naštve minimálně půlku svých voličů.

Český trh je relativně defensivní, s vysokým hrubým dividendovým výnosem. Česká republika má status „bezpečného útočiště“ – díky stabilnímu kurzu CZK/EUR. Tím pádem by na tom být český trh relativně lépe ve srovnání s regionálními trhy. Očekáváme negativní dopad na finanční sektor (Erste, Komerční banka a Moneta MB). Pravděpodobné prodloužení období kvantitativního uvolňování je problémem pro celý sektor. Také ČEZ by měl být zasažen slabšími komoditami, ale zčásti ho podpoří vyšší hrubý dividendový výnos (odhadováno 8% v 2016). Očekáváme propad elektřiny o 3 %, s okamžitým dopadem 1:1 na ČEZ. Slabší PLN a potenciální odliv z britského trhu by měly zasáhnout Stock Spirits (50 % obchodů je v polské měně, primární market je londýnská burza). Slabší evropské měny jsou negativní pro CME. Očekáváme relativní vyšší výkonnost defensivních akcií jako O2 CR, Philip Morris CR, Fortuna a Pegas.

Dobrý den, díky za zprávu, kolegové se vám ozvou. Nepůjčovat v ČR nedává smysl: ekonomika, důvěra, ale i peněženky lidí jsou na tom dobře, máme nízké zadlužení, ceny nemovitostí rostou a nejde o bublinu. Navíc banky v ČR mají dostatek kapitálu. Ano, regulace, záporné sazby, ale i naši zákonodárci komplikují úvěrový trh, banky tak musí značnou část peněz a práce investovat do regulatorních opatření. Přitom historie ukazuje, že zpřísňování regulace je příprava na minulé války.

Rozdíl mezi 2007/2008 je, že nyní tady nemáme systémovou finanční krizi, nemáme toxická aktiva. Jde o politiku. Pamatuji si, že před pár lety jeden hedgový fond ukončil svou činnost a zdůvodnil to právě tím, že na vývoj finančních trzích má čím dál větší vliv politika, která nejde predikovat. Ono ve finále je cokoliv v ekonomice a politice obtížné predikovat. Důležitější je mít vedle plánu A i plán B, C... A z reakce politiků na Brexit nevypadá, že by plán B existoval. To je selhání elit. Druhým selháním je, že zastupitelská demokracie je založena právě na předpokladu, že lidé ne vždy umí udělat kvalifikované rozhodnutí, a proto si volí zástupce. Přesunout rozhodování na lidi je v tomto směru alibismus nejvyššího kalibru. Mimochodem, 24% lidí hlasujících v tomto referendu se rozhodlo až v posledním týdnu, 10% dokonce až poslední den. No a bohatá společnost má občas tendenci řešit pseudoproblémy. Možný scénářů britského (ne)rozchodu s EU je spousta. Finanční trh reagoval prudce, ale to je první reakce, která souvisí s psychologií, nejistotou a útěkem do bezpečí. Limitovat propad ve stylu 2008 budou centrální banky, které se poučily, že nejdůležitější je nenechat vyschnout likviditu. My čekáme negativní dopad Brexitu na českou ekonomiku, ale nic zásadního: mírné zpomalení růstu, možná mírně slabší korunu, posun exitu z kurzového závazku. Hlavní je uvědomit si, že VB je stále součástí EU, platí stejné smlouvy, regulace jako před referendem. Jen psychika dostala ránu, takže ač na kondici ekonomik se nic nezměnilo, tak nejeden sportovec má zkušenost, že mu západ může prohrát hlava.

Až za několik let uvidíme, jak Velká Británie vyjedná smlouvy s EU a dalšími státy, zda bude mít plný přístup na společný evropský trh nebo omezený. Osobně bych řekl, že je pravděpodobnější, že za několik let bude libra silnější. Velkou neznámou je Skotsko a Severní Irsko. Nakonec tato neznámá může způsobit, že žádný Brexit nebude. Ale přesně proto je potřeba brát takový nákup jako spekulaci.

Dobrý den, ve Francii je více lidí, kteří nemají EU v lásce, než ve Velké Británii. V Řecku taky. V Německu, Španělsku je podobné nastavení jako v Británii. Jinými slovy, zastánci EU ví, že rozvod mezi VB a EU nesmí proběhnout bez ekonomických ztrát a je potřeba z VB udělat odstrašující příklad. Protože jinak budou hrozit další referenda. Tahle logika je zcestná, to neznamená ale, že vyloučená. Zcestná proto, že společný evropský trh je velkou devizou EU, a to dokonce i v očích kritiků EU a stoupenců exitů. Zastánci Brexitu říkali, že ano, vystoupíme z EU, ale budeme mít stále přístup na společný trh. Pak už lhali, protože říkali, že VB bude mít status jako Norsko nebo Švýcarsko, nebudou muset platit nic do společného rozpočtu EU a nebudou muset plnit regulaci EU. To je ale nesmysl, protože Norsko a Švýcarsko platí do společného rozpočtu EU, aby měly přístup na trh a plní regulace EU.

Neumím říci, kde bude kurz za měsíc, protože máme několik velkých neznámých (pozice EU, Borise Johnsona, Skotska). Proto bych nečekal, pokud chcete minimalizovat možné ztráty.

Dobrý den, je logické, že země EU chtěli jednat a dohodnout se na společné pozici. Navíc vyjádření Camerona před referendem naznačovala, že už tento týden začne jednat o vystoupení (aktivace článku 50). Ztráty bank jsou logické, protože mnoho bankovních operací je prováděno přes Londýn. ECB už neoficiálně řekla, že britské banky vystoupením z VB ztratí tzv. finanční pas, který jim umožňoval poskytovat služby v rámci EU. Proto už některé londýnské banky spouští plán B, tedy postupné přenesení aktivit z Londýna na pevninu, což je podle odhadů může dotknout až 70 tisíc britských bankéřů. Situace bank na periferii EMU je o něco lepší díky zvýšení kapitálu, ale stále mají na svých bilancích spoustu úvěrů pochybné kvality. A dokud je budou mít na bilanci, tak nebudou moci úvěrovat ekonomiku, jak by si Evropská centrální banka přála. Proto ECB začala program nákupů korporátních dluhopisů, zkoumá množné negativní dopady záporných sazeb. A státy jako Itálie tlačí myšlenku vybudování "špatné banky" nebo ve stylu Konsolidační agentury, která by skoupila špatné úvěry a uvolnila tak ruce bankám, aby mohly opět půjčovat podnikům.

Dobrý den, ano, podrobněji viz předchozí odpovědi.

Naše ekonomika je závislá na vývozech a hlavním obchodním partnerem je EU. Roli EU bychom tak neměli brát jako levný zdroj dotací, ale především jako prostor, kde české firmy mohou působit, kde platí jednotná pravidla. Jednotný trh je velkou přidanou hodnotou projektu EU a dokonce Brexitáři chtějí mít přístup na něj. Projekt společné měny už není tak jednoznačný, protože situace po finanční krizi ukazuje nízkou akceschopnost Evropské centrální banky, mnoha státům by pomohlo oslabení měny a eurozóna nenabídla alternativu, jak uvolnit měnové podmínky. Proto bych chápal větší přimknutí se agendě společného trhu, méně pak chápu přimknutí se k euru.

Vznikla by samostatná měna Skotska, která by mohla být velmi těsně navázaná buď na britskou měnu nebo (a to je pravděpodobnější) na euro. Až se zpožděním mnoha let by mohlo Skotsko adoptovat euro. Nicméně si nemyslím, že by přejetí eura bylo pro Skotsko výhrou. Vstup do EU ano. Ale vaříme z vody.

Dobrý den, viz předchozí odpovědi.

Česká koruna neoslabila v reakci na výsledky referenda podobně jako například polský zlotý. Důvodem je ten, že finanční trh si myslí, že koruna je díky intervencím ČNB už nyní podhodnocena. A za druhé, koruna v krizích hraje v našem regionu roli bezpečného přístavu.

Dobrý den, myslím si, že mít naši provinční měnu je lepším řešením, než přijmout euro. Podobněji viz předešlé odpovědi. Ale máte pravdu, že může nastat situace, kdy to tak nebude. Až bude eurozóna zreformovaná a nebude jen projektem pro dobré časy. A pokud by ČNB ztratila svou nezávislost a jednala by na příkaz politiků. Díky všem za dotazy a přeji hodně štěstí v tomto turbulentním období.