Investice do českých akcií bude běh na delší trať

Vzít "přebytečné" peníze a vyrazit s nimi na burzu. To je přirozená možnost pro ty, kteří se nehodlají spoléhat na cizí manažery a raději se o svůj majetek postarají sami tak, aby měli všechno pod kontrolou. Koneckonců tuto možnost volí v Česku podle údajů tuzemských brokerů i přes dopady ekonomické krize stále více lidí a jejich počet se pomalu blíží ke sto tisícům. No a kde peníze investovat jinde než na domácím akciovém trhu? Neexistuje zde riziko propadu kurzu koruny a poplatky za obchodování jsou nízké.

Jenže při pohledu na ocenění českých akcií srdce investora rozhodně nezaplesá. Většina z nich se pohybuje nad nebo v těsné blízkosti cílových cen, které jsou jakýmsi odhadem ceny akcie za rok.

Řada z nich je nadceněná ve srovnání s firmami ve stejném oboru v západní Evropě i podle poměru ceny akcie a odhadovaného letošního zisku na akcii (takzvané P/E ratio). Po období více než rok trvajícího růstu, kdy se burza vzpamatovávala z krize, nikdo nečeká v příštích měsících žádné závratné posilování. Věří se sice v mírný růst, ale skutečně vydělávat by měly spíše v horizontu pěti let než jednoho roku.

A na co se tedy u třinácti akcií pražské burzy dívat?

Kdo jde na jistotu, koupí akcie energetického ČEZ. Podle cílových cen má stále kam růst. Cena akcií navíc dlouhodobě kolísá již delší dobu mezi 850 a 950 korunami, a tak by nákup akcií pod devíti stovkami mohl být krátkodobě výhodný.

V neposlední řadě také letos vyplatí firma vysokou dividendu. Čeká se 55 korun na akcii, což by měla v květnu potvrdit valná hromada. Nákupem akcií ČEZ investoři zřejmě neprodělají, nebude to však ani nijak velké terno. Z firmy se tak stala takzvaná dividendová akcie, která je pro investory zajímavá spíše kvůli vysoké dividendě než kvůli zhodnocení cen akcií.

Podobnou pověst má i Telefónica O2. Ta však dividendu letos snížila z 50 na 40 korun na akcii a delší dobu by to tak mělo zůstat. Firma tak bude pro investory méně zajímavá.

Nečekanou štikou jsou v poslední době cenné papíry těžařské NWR. Ta se stala nejrychleji rostoucí akcií v loňském roce s růstem 130 procent. Ještě lépe by na tom mohla být letos. V polovině dubna totiž společnost, jejíž spoluvlastník Zdeněk Bakala je i majitelem vydavatele HN společnosti Economia, oznámila že se jí podařilo prodat dodávky uhlí za nečekaně vysoké ceny.

Její akcie okamžitě vylétly o více než dvacet procent a podle většiny analytiků mají ještě další potenciál k růstu. "Nedávno zveřejněné ceny koksovatelného uhlí ukazují, že letošní zisk firmy velmi prudce vzroste a příští rok by mohl být ještě lepší. Navíc ve světě se hodně věří firmám, které jsou jakkoli spjaty s komoditami, a to je v Česku právě NWR," říká analytik Komerční banky Josef Němý.

Na druhou stranu investice do NWR zdaleka není bezpečná. Pro společnost existuje velké množství rizik. Především její výsledky jsou silně závislé na vývoji ekonomiky a rozkolísání cen uhlí. V horizontu pěti let tak ekonomové radí držet se spíše zpátky.

Jako černého koně ale spíše v několikaletém období vidí analytici majitele TV Nova, mediální CME. Ta zaujala výhodným prodejem problémových stanic na Ukrajině a naopak nákupy v Bulharsku, což podpořilo růst akcií. Ten se však prozatím vyčerpal a důležité bude, jak rychle se začne obnovovat reklamní trh. "Jakmile začne ekonomika pořádně oživovat, mohou akcie této firmy opět lámat rekordy," říká Němý.

Velmi nejasná situace panuje kolem akcií bank. Tam bude velmi záležet i na tom, zda na burze vydá akcie ČSOB. Emise byla naplánovaná na letošek, není však úplně jisté, zda nakonec proběhne.

Nové akcie, na které pražská burza s nízkými objemy obchodů čeká jako na spasení, by jistě odčerpaly peníze z ostatních dvou bank, které se v Praze obchodují. Banky navíc čeká zřejmě pokles zisků.

Mezi Komerční bankou a matkou České spořitelny rakouskou Erste Bank dává většina analytiků přednost Rakušanům. A to opět spíše ve výhledu pěti let než příštích několika měsíců. "Ve vzdálenějších létech by se mohla vrátit k tempu růstu zisku 10 - 15 procent ročně," myslí si Petr Hlinomaz z BH Securities.

Zajímavé by mohly být i některé malé akcie. Zatímco s developery již nikdo nepočítá, šance na slušný růst se dávají autobazarům AAA Auto. Ty totiž letos zřejmě oznámí několikanásobně vyšší zisk než loni, což může akciím pomoci.

Osm nejobchodovanějších akcií v Praze

ČEZ

Doporučení za poslední 3 měsíce
Koupit 9
Držet 9
Prodat 4
Odhad ceny
Průměrná cílová cena 1074 Kč
Cena na burze 911,3 Kč
Růstový potenciál 17,85 %
P/E ratio
Firma 2010 10,15
Průměr oboru střední Evropa 11,9
Průměr oboru západní Evropa 13,2
Dividendy
Dividenda na akcii* 55 Kč
Dividendový výnos 6,04 %

V ročním horizontu vidíme prostor pro velmi mírný nárůst hlavně díky zajímavému ocenění, zatímco ziskovost firmy letos a příští rok bude nižší než v roce 2009. Z dlouhodobého hlediska předpokládáme pozitivní vliv cen uhlí a emisních povolenek.

Petr Bártek
Česká spořitelna

Erste Bank

Doporučení za poslední 3 měsíce
Koupit 10
Držet 5
Prodat 3
Odhad ceny
Průměrná cílová cena 858 Kč
Cena na burze 848 Kč
Růstový potenciál 1,18 %
P/E ratio
Firma 2010 15
Průměr oboru střední Evropa 17,2
Průměr oboru západní Evropa 13,7
Dividendy
Dividenda na akcii* 16,50 Kč**
Odhadovaný dividendový výnos 1,95 %

Krátkodobě podle mého názoru Erste svůj růstový potenciál téměř vyčerpala. V roce 2015 očekávám účetní hodnotu vlastního kapitálu Erste na úrovni 39 EUR na akcii. To by znamenalo cenu 60 eur (1530 Kč) na akcii.

Marek Hatlapatka
Cyrrus

NWR

Doporučení za poslední 3 měsíce
Koupit 10
Držet 8
Prodat 2
Odhad ceny
Průměrná cílová cena 314 Kč
Cena na burze 274 Kč
Růstový potenciál 14,77 %
P/E ratio
Firma 2010 16
Průměr oboru střední Evropa 14,32
Průměr oboru západní Evropa 25,85
Dividendy
Dividenda na akcii* ?
Odhadovaný dividendový výnos ?

Nedávno zveřejněné ceny koksovatelného uhlí ukázaly, že letošní zisk velmi prudce vzroste a rok 2011 by mohl být ještě lepší. Nicméně výsledky firmy jsou velmi rozkolísané a silně reagují na změny ekonomického růstu.

Josef Němý
Komerční banka

Unipetrol

Doporučení za poslední 3 měsíce
Koupit 4
Držet 2
Prodat 2
Odhad ceny
Průměrná cílová cena 163 Kč
Cena na burze 185 Kč
Růstový potenciál -12,16%
P/E ratio
Firma 2010 41,11
Průměr oboru střední Evropa 12
Průměr oboru západní Evropa 16
Dividendy
Dividenda na akcii* 0 Kč
Odhadovaný dividendový výnos 0,00%

Akcie Unipetrolu jsou momentálně správně oceněny, přičemž další zhodnocení si lze představit za předpokladu nárůstu prodejů a marží. Domníváme se, že v 5letém časovém horizontu akcie Unipetrolu budou výnosnější oproti indexu PX.

Robin Koklar
Fio

Telefónica 02

Doporučení za poslední 3 měsíce
Koupit 0
Držet 7
Prodat 1
Odhad ceny
Průměrná cílová cena 464 Kč
Cena na burze 439 Kč
Růstový potenciál 5,77 %
P/E ratio
Firma 2010 13
Průměr oboru střední Evropa 15,6
Průměr oboru západní Evropa 10,3
Dividendy
Dividenda na akcii* 40 Kč
Odhadovaný dividendový výnos 9,12 %

Počítám s neutrálním vývojem kurzu podporovaného dividendou; v dalších letech patrně dividendy zatím neporostou a společnost je bude jeden dva roky držet na 40 Kč, proto počítejme roční výnos tak 5 - 7 %

Petr Hlinomaz
BH Securities

Komerční banka

Doporučení za poslední 3 měsíce
Koupit 1
Držet 10
Prodat 3
Odhad ceny
Průměrná cílová cena 3 845 Kč
Cena na burze 4 029 Kč
Růstový potenciál -4,57 %
P/E ratio
Firma 2010 13
Průměr oboru střední Evropa 17,2
Průměr oboru západní Evropa 13,7
Dividendy
Dividenda na akcii* 170 Kč
Odhadovaný dividendový výnos 4,22 %

Akcie nečeká v nejbližší době žádný výraznější impulz, který by mohl s jejich cenou někam pohnout. Akcie příliš nereaguje ani na globální trendy. Měla by se tedy pohybovat kolem 4 tisíc Kč.

Milan Lávička
Atlantik FT

CME

Doporučení za poslední 3 měsíce
Koupit 7
Držet 5
Prodat 0
Odhad ceny
Průměrná cílová cena 556 Kč
Cena na burze 661 Kč
Růstový potenciál -15,89 %
P/E ratio
Firma 2010 56
Průměr oboru střední Evropa 9,04
Průměr oboru západní Evropa 15,43
Dividendy
Dividenda na akcii* 0 Kč
Odhadovaný dividendový výnos 0,0 %

U CME čekám pozitivní vývoj. Ten bude záviset na oživení reklamního trhu, jež by mohlo oproti předchozím čekáváním přijít již letos. Firmě pomohl i prodej aktiv na Ukrajině a nákup televize v Bulharsku

Tomáš Tomčány
Patria Finance

Philip Morris

Doporučení za poslední 3 měsíce
Koupit 1
Držet 2
Prodat 1
Odhad ceny
Průměrná cílová cena 9 672 Kč
Cena na burze 9 980 Kč
Růstový potenciál -3,08 %
P/E ratio
Firma 2010 11,12
Průměr oboru střední Evropa 17,12
Průměr oboru západní Evropa 19,36
Dividendy
Dividenda na akcii* 780 Kč
Odhadovaný dividendový výnos 7,82 %

Dividendová akcie, která v současnosti nestačí výkonu svých souputníků. Pokud se však nic nezmění na dividendové politice firmy, lze akcii doporučit jako nízkorizikovou akcii s omezeným výnosem.

Jaroslav Brychta
X-Trade Brokers

*odhad, ** Přepočteno kurzem 25,5 Kč/Eur

Slovníček

Cílová cena: Cena, ke které by se měla ta správná cena akcie přiblížit do jednoho roku. P/E ratio: Poměr mezi cenou akcie a odhadovaným ziskem na akcii. Čím je vyšší, tím je akcie více nadhodnocená. Dividendový výnos: Poměr, který říká, kolik procent dělá dividenda z ceny akcie.